A diciembre de 2025, la deuda interna del Tesoro General de la Nación (TGN) alcanzó más de $us 33.250 millones. Esto duplicó la deuda externa, que cerró en $us 13.028 millones, según el Ministerio de Economía.
Además, el Banco Central de Bolivia (BCB) sigue siendo el principal financiador del país. Por ello, sus recursos permitieron cubrir el gasto público mediante bonos y créditos directos. Consecuentemente, economistas advierten que este nivel de endeudamiento aumenta la vulnerabilidad fiscal y limita la capacidad del Estado ante choques económicos.
Deuda interna: el principal riesgo fiscal
El economista Fernando Romero señaló que la deuda interna representa el mayor riesgo fiscal del país. Según él, “la deuda interna asciende a $us 33.250 millones, 2,3 veces mayor que la deuda externa. Esto genera riesgo de sostenibilidad fiscal”.
Por su parte, Romero explicó que, a diferencia de la deuda externa, gran parte de la deuda interna se financió mediante emisión monetaria. Hasta enero de 2026, esta emisión superó los Bs 102.000 millones. Como consecuencia, los recursos disponibles para salud, educación e infraestructura se redujeron.
El rol del Banco Central
Del total de la deuda interna, Bs 153.998 millones corresponden a obligaciones del TGN con el sector público. La mayor parte proviene del Banco Central de Bolivia.
Estos recursos se canalizaron mediante bonos del Tesoro no negociables y créditos de emergencia. Además, Romero indicó que el crédito neto del BCB al sector público no financiero alcanzó casi Bs 160.000 millones a fines de enero de 2026. Por ello, afirmó: “El Banco Central sigue siendo la caja chica del Estado”.
Continuidad del financiamiento interno
Germán Molina explicó que la falta de aprobación de créditos externos en la Asamblea Legislativa obligó al Ejecutivo a depender del BCB. Esta práctica se mantuvo durante los últimos meses de 2025.
Además, el aumento de la deuda interna se aceleró en noviembre y diciembre, cuando el BCB otorgó recursos adicionales para cubrir sueldos y aguinaldos. En consecuencia, el margen de maniobra del Estado se redujo significativamente.
Impacto macroeconómico y social
El elevado nivel de deuda interna incrementa la vulnerabilidad macroeconómica del país. Romero señaló que esta situación presiona el equilibrio cambiario y limita la capacidad del Estado para responder ante choques externos.
Por su parte, Molina explicó que la emisión monetaria para financiar el gasto público generó un aumento de la inflación y la depreciación del boliviano frente al dólar. Como resultado, se produjeron distorsiones en el consumo, el mercado financiero y el mercado cambiario. Además, la capacidad de gasto de los hogares y la actividad económica se vieron afectadas.
Deuda interna con el sector privado
La deuda interna del TGN con el sector privado alcanzó Bs 77.422 millones. Casi todo el monto se concentra en el mercado financiero. De estos, Bs 72.322 millones provienen de Bonos del Tesoro colocados mediante subastas y Bs 5.100 millones a obligaciones con fondos institucionales.
Estos bonos de mediano y largo plazo fueron adquiridos por bancos, inversionistas institucionales y la Gestora Pública. Por ello, el financiamiento privado complementa los recursos obtenidos del Banco Central, sosteniendo la deuda interna.
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